樂(lè)居財(cái)經(jīng)付魁 發(fā)自上海

上市不過(guò)10天左右，匠心家居(301061.SZ)已經(jīng)過(guò)得有點(diǎn)不輕松。

最近，因上市5天跌破發(fā)行價(jià)，有投資者向匠心家居發(fā)問(wèn)如何穩(wěn)定股價(jià)。

“公司上市后三年內(nèi)，若公司股價(jià)持續(xù)低于每股凈資產(chǎn)，公司將啟動(dòng)股價(jià)穩(wěn)定措施。”匠心家居給出了回答。

今年9月13日登陸深交所的匠心家居，上市首日股價(jià)表現(xiàn)還算可以。早盤(pán)漲幅43.05%，但盤(pán)中快速低走，當(dāng)天以86.15元/股收盤(pán)。而接下來(lái)，其股價(jià)一路走低，已跌破發(fā)行價(jià)72.69元/股。

截至9月23日，匠心家居股價(jià)為69.01元/股，不少股民直呼中了個(gè)寂寞。

據(jù)了解，匠心家居屬于智能家居板塊，在此前招股書(shū)中，它把中源家居(603709.SH)、麒盛科技(603610.SH)、恒林股份(603661.SH)作為自己對(duì)標(biāo)的企業(yè)。這些企業(yè)與匠心家居類似，上市之后的股價(jià)也多是高開(kāi)低走。

縱觀目前國(guó)內(nèi)智能家居市場(chǎng)，其規(guī)模已達(dá)千億。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國(guó)內(nèi)智能家居行業(yè)銷售收入首次突破1600億元，同比增長(zhǎng)25%。

在此之下，企業(yè)紛紛選擇登陸資本市場(chǎng)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2020年上市進(jìn)程進(jìn)行中的家居企業(yè)共有27家，這27家企業(yè)中，屬于智能家居領(lǐng)域的有6家。

不僅家居行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，“外行”也在分食智能家居這塊蛋糕，有萬(wàn)科、碧桂園、恒大等頭部房企，也有美的、海爾頭部電器廠商等眾多玩家涌入。

10天市值蒸發(fā)超13億

9月13日上市首日，匠心家居的股價(jià)曾達(dá)103.98元/股的高度，最高漲幅達(dá)43.05%，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)86.15元/股，市值為68.92億元。

此后股價(jià)一路低走，截至9月23日，匠心家居股價(jià)為69.01元/股，相比于上市當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)跌幅為18.90%，市值為55.21億元。上市后的10天里，其市值已蒸發(fā)13.71億元。

匠心家居股價(jià)的波動(dòng)，也使得游資與機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了分歧。

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，買(mǎi)后拋售匠心家居的游資主要來(lái)自東方財(cái)富證券的拉薩營(yíng)業(yè)部，其東方財(cái)富證券拉薩團(tuán)結(jié)路第二營(yíng)業(yè)部、東環(huán)路第二營(yíng)業(yè)部和東環(huán)路第一營(yíng)業(yè)部賣(mài)出金額合計(jì)為1396.62萬(wàn)元。不過(guò)，東方財(cái)富證券拉薩團(tuán)結(jié)路第二營(yíng)業(yè)部、東環(huán)路第二營(yíng)業(yè)部和東環(huán)路第一營(yíng)業(yè)部在9月13日又合計(jì)買(mǎi)入匠心家居1875.68萬(wàn)元，明顯存在高拋低吸的手法。

在匠心家居上市當(dāng)天，買(mǎi)入匠心家居最多的是中信建投證券廈門(mén)環(huán)城西路營(yíng)業(yè)部，為2017.47萬(wàn)元。據(jù)了解，中信建投證券正是匠心家居此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)。另一家買(mǎi)入超千萬(wàn)的是恒泰證券長(zhǎng)春東南湖大路營(yíng)業(yè)部，為1066萬(wàn)元左右。

出口退稅“填充”凈利

匠心家居為典型的“夫妻店”模式，李小勤、徐梅均夫婦通過(guò)直接和間接方式，持有匠心家居98%的股份，為匠心家居實(shí)際控制人。

不僅如此，匠心家居的高管團(tuán)隊(duì)中出現(xiàn)多對(duì)“夫婦幫”，張聰穎(董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū))和郭慧怡(董事、匠心美國(guó)財(cái)務(wù)副總裁)，王俊寶(財(cái)務(wù)總監(jiān))和許紅梅(董事)，均為夫妻關(guān)系。

有意思的是，在還未上市前，李小勤就分走了近2億元。據(jù)匠心家居招股書(shū)顯示，2017-2018年，匠心家居累計(jì)分紅超過(guò)2億，占最近三年的累積凈利潤(rùn)的比重超過(guò)65%。在2018年10月8日，匠心家居的股東會(huì)決議向股東隨遇心蕊定向分紅1.4億元，其他股東不參與本次分紅。而隨遇心蕊由李小勤100%持股。

按照其持股比例在90%以上計(jì)算，這意味著近三年累計(jì)派發(fā)的2.03億元的現(xiàn)金分紅，李小勤就至少分到了1.8億元。

而在2018-2020年，匠心家居凈利潤(rùn)分別為1.38億元、1.13億元和2.06億元，營(yíng)業(yè)收入10.97億元、11.75億元和13.18億元。

雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，但是匠心家居外銷收入占比過(guò)高，2018-2020年，占比分別為96.08%、96.95%、97.92%。其中，境外客戶目前主要集中在美國(guó)，2018年-2020年，主營(yíng)業(yè)務(wù)中美國(guó)收入占比分別為88.38%、88%、89.13%。

由于收入中超過(guò)95%來(lái)自于外銷，匠心家居在報(bào)告期內(nèi)獲得了金額不菲的增值稅出口退稅，2018年至2020年，匠心家居收到的出口退稅金額分別為1.06億元、1.02億元和9623.41萬(wàn)元，分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額比例為67.91%、72.54%和41.63%，占當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的比例為86.26%、90.95%和40.54%。

智能家居上市后遺癥

資料顯示，匠心家居成立于2002年5月31日，經(jīng)營(yíng)范圍含智能電動(dòng)沙發(fā)、智能電動(dòng)床及其核心配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。同行業(yè)的企業(yè)還有中源家居、麒盛科技、恒林股份。

與匠心家居類似，麒盛科技上市后股價(jià)也開(kāi)始下跌。麒盛科技于2019年10月29日上市，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為33.61元/股，在2019年10月30日、31日，股價(jià)分別為30.16元/股、27.05元/股。截至2021年9月23日，麒盛科技股價(jià)為26元/股，總市值為72.82億元。

業(yè)績(jī)方面，2018-2020年，麒盛科技的營(yíng)業(yè)收入為23.91億元、25.29億元、22.60億元，凈利潤(rùn)為2.93億元、3.95億元、2.73億元。在2020年，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均下滑，分別同比下降10.65%、30.76%。

中源家居于2018年2月8日在上交所上市，上市發(fā)行價(jià)為27.94元/股，在上市當(dāng)月，中源家居股價(jià)一路上漲，截至2018年2月28日，中源家居股價(jià)收盤(pán)價(jià)為33.41元/股。

在此之后，中源家居股價(jià)如同過(guò)山車(chē)，有漲有跌，有投資者將中源家居形容為“業(yè)界第一殺豬盤(pán)”。今年3月開(kāi)始，中源家居股價(jià)一直下跌，其在3月31日，股價(jià)為26.15元/股，截至9月23日，股價(jià)跌至16.64元/股，市值為13.31億元。

反觀中源家居業(yè)績(jī)，近年來(lái)一直是不溫不火。數(shù)據(jù)顯示，2018～2020年，中源家居營(yíng)業(yè)收入分別為8.88億元、10.7億元、11.62億元;凈利潤(rùn)分別為8377.40萬(wàn)元、3370.83萬(wàn)元、4171.84萬(wàn)元，2019年凈利潤(rùn)大幅減少近6成，雖然2020年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.76%，但也僅0.42億元，不及上市之前。

相比之下，恒林股份上市時(shí)間較早，2017年11月21日，恒林股份在上交所上市。上市當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為80.46元/股，在此后一年，恒林股份股價(jià)一路走低，2018年11月30日，恒林股份收盤(pán)價(jià)為30.78元/股。隨后在2020年8月31日，恒林股份收盤(pán)價(jià)87.63元/股，高于上市當(dāng)天收盤(pán)價(jià)。進(jìn)入2021年，恒林股份股價(jià)又開(kāi)始走下坡路，截至2021年9月23日，恒林股份股價(jià)為39.51元/股?？偸兄禐?9.51億元。

不過(guò)，從業(yè)績(jī)來(lái)看，恒林股份近三年來(lái)連續(xù)增長(zhǎng)。2018-2020年，恒林股份營(yíng)收為23.18億元、29.04億元、47.43億元，凈利潤(rùn)為1.71億元、2.43億元、3.63億元。

外來(lái)入局者增多

事實(shí)上，匠心家居、中源家居、麒盛科技、恒林股份只是智能家居板塊的一個(gè)縮影。

過(guò)去20年，中國(guó)智能家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為緩慢，近年來(lái)，在智能化、自動(dòng)化高新技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，智能家居行業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展時(shí)期。不論是萬(wàn)科、碧桂園、恒大等頭部房企入局，還是美的、海爾頭部電器廠商、家居廠商眾多玩家爭(zhēng)相涌入。

有研究報(bào)告指出，在2020年受到新冠疫情的影響后，全球消費(fèi)者在智能家居解決方案上的支出將在2021年增長(zhǎng)44%到1230億美元。

研究機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布的報(bào)告顯示，2021年第一季度中國(guó)智能家居設(shè)備市場(chǎng)出貨量為4699萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.7%。疫情消退使得市場(chǎng)較去年同期有明顯反彈，但各品類均受到來(lái)自上游供應(yīng)鏈不同幅度的影響，增長(zhǎng)承壓。上游供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將在年內(nèi)持續(xù)。IDC預(yù)計(jì)，2021年中國(guó)智能家居設(shè)備市場(chǎng)出貨量2.5億臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.1%

今年上半年，國(guó)內(nèi)智能家居行業(yè)銷售收入首次突破1600億元，同比增長(zhǎng)25%，產(chǎn)品數(shù)量也從原來(lái)的20大類擴(kuò)充為30大類。

而隨著智能家居的發(fā)展，與房地產(chǎn)商的配套規(guī)模也開(kāi)始增大。

奧維云網(wǎng)(AVC)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)住宅地產(chǎn)配套智能家居的精裝修項(xiàng)目有3095個(gè)，配套規(guī)模達(dá)273.9萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)21.6%;2020年中國(guó)房地產(chǎn)住宅智能家居配置率達(dá)84.2%，較2019年增加15.1個(gè)百分點(diǎn);配置率提升的同時(shí)，中國(guó)房地產(chǎn)住宅智能家居市場(chǎng)規(guī)模也進(jìn)一步擴(kuò)大，同比增長(zhǎng)21.6%，其中精裝修市場(chǎng)表現(xiàn)突出。

根據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)的報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，智能門(mén)鎖、智能安防、智能坐便器、智能窗簾、智能燈光、智能晾衣架等是當(dāng)前房地產(chǎn)精裝修市場(chǎng)普及度最高的智能家居產(chǎn)品。安防類智能家居設(shè)備在精裝修市場(chǎng)廣受歡迎，2020年，智能安防和智能門(mén)鎖的需求均超過(guò)200萬(wàn)套，其中智能安防配套規(guī)模達(dá)222萬(wàn)套，智能門(mén)鎖為210.1萬(wàn)套，兩者配置率分別達(dá)到68.2%和64.6%。智能晾衣架和智能開(kāi)關(guān)為精裝修市場(chǎng)的高增長(zhǎng)智能家居產(chǎn)品，配套規(guī)模增長(zhǎng)率分別達(dá)到91.8%和96.1%。

在龐大的市場(chǎng)規(guī)模下，智能家居企業(yè)紛紛將戰(zhàn)場(chǎng)指向資本市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2020年上市進(jìn)程進(jìn)行中的家居企業(yè)共有27家，27家企業(yè)中，屬于智能家居領(lǐng)域的有6家，是數(shù)量最多的一個(gè)，包括?？低暺煜碌闹悄芗揖幼庸疚炇W(wǎng)絡(luò)、海爾旗下的有屋智能、美的集團(tuán)旗下的美智光電、歐瑞博、匠心獨(dú)具、易來(lái)智能。

不過(guò)，目前智能家居領(lǐng)域仍有不少弊端。業(yè)內(nèi)人士分析指出，第一，產(chǎn)品本身穩(wěn)定性和可靠性不夠完善。第二，智能家居產(chǎn)品本身的兼容性有待提升。第三，智能家居產(chǎn)品缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)劃。

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