近期，據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，王力安防科技股份有限公司(以下簡稱“王力安防”)正式過會，公司將于上交所上市，首次公開發(fā)行不超過 6700萬股，其中6.20億元擬用于新增年產(chǎn)36萬套物聯(lián)網(wǎng)智能家居生產(chǎn)基地建設(shè)項目，8000萬元擬用于補充流動資金。

盡管王力安防IPO之路已走到關(guān)鍵時刻，但媒體公開報道，王力安防在信息披露、財務(wù)數(shù)據(jù)、內(nèi)控管理等方面依舊存在諸多問題，未來發(fā)展前景恐不樂觀。

王力安防成立于2005年，總部位于浙江省金華市永康市，王力安防的主營業(yè)務(wù)為安全門等門類產(chǎn)品以及機械鎖和智能鎖等鎖具產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。該公司以鎖具研發(fā)為核心，以成熟的安全門研發(fā)、生產(chǎn)體系為支撐，向市場提供門、鎖產(chǎn)品，是集科研、設(shè)計、開發(fā)、制造、銷售、服務(wù)于一體的門、鎖業(yè)企業(yè)。

行業(yè)下行壓力大，盈利能力逐年下滑

公司上市首先都要講一個好故事，如果你沒有一個好故事，那么你就必須證明自己的盈利能力。一個上市公司可以沒有好故事，但是不能沒有盈利能力，畢竟沒有投資人會買一支會不能給自己帶來利益的股票。

而王力安防就是這么一家沒有好故事，盈利能力還大幅度下滑的公司。

眾所周知，在過去的很長一段時間，隨著我國房地產(chǎn)行業(yè)的不斷擴張，相應(yīng)的也帶動了房地產(chǎn)周邊產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年，房地產(chǎn)及周邊產(chǎn)業(yè)貢獻了GDP的21%。

然而隨著近幾年來國家房地產(chǎn)政策的收緊，調(diào)控力度的不斷加大，房地產(chǎn)上下游企業(yè)的發(fā)展也倍感壓力，與房地產(chǎn)行業(yè)景氣度息息相關(guān)的王力安防也受到?jīng)_擊。

王力安防部分下游大客戶為房地產(chǎn)開發(fā)商，房地產(chǎn)行業(yè)投資及其增速的波動也將通過產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)影響到安全門、鎖具行業(yè)發(fā)展，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績，而壓力已經(jīng)在王力安防的財務(wù)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)了出來。

據(jù)招股書披露，王力安防在2016年至2018年的綜合毛利率分別為37.61%、32.92%和28.45%，呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，且下降幅度還較大，兩年下降了近10%。對于公司的盈利能力存在較大影響。毛利率快速下滑的王力安防面臨的挑戰(zhàn)不小。

應(yīng)收、存貨持續(xù)攀升

據(jù)招股書顯示，2016年至2019年上半年，公司實現(xiàn)營收分別為14.50億元、17.14億元和17.27億元和7.85億元;2016年至2018年的扣非后的凈利潤分別為2.15億元、1.83億元和1.33億元。可以明顯看到，從2017年開始，王力安防的營業(yè)收入的增速開始大幅度下降，扣非后的凈利潤也呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢。

值得注意的是，2017年和2018年的營收相當(dāng)，但營業(yè)利潤卻相差了8000多萬，扣非后的凈利潤也相差了5000多萬。如果按照王力安防在招股書給出的解釋，造成這兩年凈利潤差距的主要原因就在于核心產(chǎn)品的成本的提高。

從經(jīng)營業(yè)績來看，2016年到2018年，即報告期可比前三年內(nèi)，王力安防的營業(yè)收入分別為14.50億元、17.15億元和17.27億元，2017年和2018年分別同比上漲18.28%和0.70%。凈利潤分別為1.41億元、2.05億元和1.48億元，2017年同比上漲45.39%，2018年同比下滑27.80%。2018年，營收同比增幅顯著下滑，凈利潤更是出現(xiàn)了負增長。

另據(jù)統(tǒng)計，2016年—2019年上半年，王力安防應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.05億元、5.33億元、5.90億元和5.86億元。壞賬準備分別為3490.64萬元、5477.60萬元、7073.21萬元和9003.86萬元。

除了經(jīng)營業(yè)績成長性無法保持之外，經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，王力安防向某些主要供應(yīng)商的采購真實性，可能存在疑問。此外，招股書披露的金華當(dāng)?shù)卦戮べY與當(dāng)?shù)亟y(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)之間存在明顯差異，而且公司金華地區(qū)普通員工的工資水平明顯低于統(tǒng)計局披露的當(dāng)?shù)仄骄べY，并對當(dāng)期公司的經(jīng)營業(yè)績影響非常明顯。

家族化程度深

王力安防的控股股東為王力集團有限公司;實際控制人為王躍斌、陳曉君、王琛，三人直接持有和間接控制王力安防3.47億股股份，占王力安防股份總數(shù)的94%。王躍斌、陳曉君系夫妻關(guān)系，王琛系王躍斌與陳曉君之女。此外，王躍斌的兄弟王斌革和王斌堅，各持有王力安防2%的股份。也就是說，王氏家族累計持股份額達到98%。

2016年6月、2017年6月和2019年5月，王力安防共分紅3次，累計分紅金額為3.75億元。以此計算，該公司實際控制人一家三口分得3.53億元，王斌革和王斌堅共分得1500.80萬元，即3.68億元分紅流進王氏家族的“錢包”。

同時，作為一個家族化程度較深的企業(yè)，王力安防此前的部分大客戶為實控人的關(guān)聯(lián)方。

物聯(lián)網(wǎng)智能家居未來競爭

在中國市場的傳統(tǒng)印象中，門類制造很難和高科技掛上太多關(guān)系，近年來，隨著智能門鎖的出現(xiàn)，才為門類制造業(yè)增加了更多的科技元素，不過整體來說該行業(yè)仍處于門檻較低，市場競爭激烈的狀態(tài)。

近年來，隨著智能鎖的技術(shù)成熟，門配市場持續(xù)發(fā)力，智能安全門普及率越來越高，并形成了永康、深圳、佛山、溫州、杭州等幾大智能鎖產(chǎn)業(yè)集群，同時，除了生物識別技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)、云平臺等技術(shù)也將陸續(xù)成熟應(yīng)用于安全門行業(yè)，電子化、信息化成為行業(yè)新的市場增長點和發(fā)展方向，形成以產(chǎn)品的技術(shù)水平、增值服務(wù)為競爭核心的競爭生態(tài)，不斷拓展和優(yōu)化安全門行業(yè)的市場環(huán)境。

此次IPO王力安防擬募集資金7億元，其中，6.2億元將投向“新增年產(chǎn)36萬套物聯(lián)網(wǎng)智能家居生產(chǎn)基地建設(shè)”項目，該項目的投資總額為9.68億元。據(jù)悉，該項目是王力安防進一步擴大產(chǎn)能、提高生產(chǎn)效率、擴大市場占有率的重大戰(zhàn)略舉措。

自2015年我國明確將“物聯(lián)網(wǎng)”作為重點發(fā)展方向，并積極推動智慧城市建設(shè)，隨著越來越多的資本與企業(yè)涌入智能家居市場，已經(jīng)形成了一種全新發(fā)展局面，并有望接棒安防產(chǎn)業(yè)，成為物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下一個繁榮的技術(shù)群落和應(yīng)用產(chǎn)業(yè)。

不過，王力安防在智能鎖及物聯(lián)網(wǎng)智能家居產(chǎn)業(yè)仍然面臨不小的競爭壓力。目前我國的智能門鎖行業(yè)已初步形成了幾大陣營，這幾大陣營既包括傳統(tǒng)的家電制造商，也包括新加入的安防廠商。具體來講，傳統(tǒng)家電陣營包括創(chuàng)維、海爾、美的等巨頭;安防陣營包括?？低?、大華、狄耐克等企業(yè)。

除此之外，由中興、三星等手機廠商組成的手機陣營和由凱迪仕、曼亞、耐特等組成的專業(yè)智能鎖陣營也占據(jù)著一定的市場份額。小米、360等企業(yè)也借助互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢積極研發(fā)智能門鎖新技術(shù)和產(chǎn)品。

隨著人工智能技術(shù)的不斷成熟，我國整個家居行業(yè)加快向著智能化方向轉(zhuǎn)變。但即將上市的王力安防在負面纏身，產(chǎn)業(yè)壓力劇增的情況下，上市后會是怎樣的景象?仍讓我們拭目以待。