最新的三季報(bào)顯示，好太太于第三季度延續(xù)了上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。整體而言，公司于前三季度取得了上市以來(lái)最好業(yè)績(jī)。這主要系智能家居產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、供應(yīng)鏈提效、堅(jiān)持研發(fā)賦能產(chǎn)品、深耕三大渠道等所致。展望未來(lái)，智能家居產(chǎn)品形成的第二曲線將充分受益于行業(yè)滲透率提升和公司自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的加強(qiáng)。

收入凈利雙增實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量增長(zhǎng)

智能家居公司好太太最新財(cái)報(bào)顯示，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.16億元，同比增長(zhǎng)10.71%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.38億元，同比增長(zhǎng)38.33%:其中好太太于第三季度延續(xù)了上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.16%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.37%。

從歷史角度，無(wú)論收入規(guī)模還是凈利規(guī)模，均為好太太上市以來(lái)同期最好成績(jī)。

同時(shí)，公司前三季度盈利能力持續(xù)提升，毛利率凈利率雙增。去年同期毛利率為45.11%，報(bào)告期提升至50.48%。去年同期凈利率為17.09%，報(bào)告期提升至21.33%。

另值得留意的是，好太太經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~增幅較大。2021年同期到2023年前三季度，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)袅魅虢痤~分別為1.06億元、0.5億元和3.25億元。

總體來(lái)看，這標(biāo)準(zhǔn)著好太太實(shí)現(xiàn)了有利潤(rùn)的收入增長(zhǎng)，有現(xiàn)金流的利潤(rùn)增長(zhǎng)。經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善明顯。

據(jù)了解，報(bào)告期內(nèi)公司凈利提升主要系智能家居產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、供應(yīng)鏈提效等。

好太太是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的智能家居企業(yè)，深耕晾曬為代表的智能家居領(lǐng)域逾十載，是行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

而研究顯示，公司智能家居、晾衣架的原材料成本在總成本中的占比約為80%。原材料波動(dòng)對(duì)盈利能力影響明顯。好太太公司利用自身規(guī)模優(yōu)勢(shì)，通過供應(yīng)鏈一體化、供應(yīng)商尋源優(yōu)化、集中議價(jià)及采購(gòu)等措施有限控制成本。

公司近年來(lái)努力向上游拓展。山西證券指出，公司部分產(chǎn)品原器件已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)，生產(chǎn)成本有效降低。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化滲透率提升可期

作為深耕晾曬細(xì)分賽道的智能家居公司，好太太已是業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)者。晾曬行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局總體看呈現(xiàn)一超多強(qiáng)局面，但生產(chǎn)企業(yè)中超50臺(tái)生產(chǎn)量的企業(yè)僅3家，其中好太太的市場(chǎng)占有率為40%。

不過銳意進(jìn)取的好太太并沒有“躺平”，而是借風(fēng)智能化浪潮，勇于擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊界。公司在 2016 年就已布局智能家居賽道，2018 年推出第一款智能鎖，2019年推行“兩縱一橫”戰(zhàn)略。如今，公司已經(jīng)建立起完善的智能家居產(chǎn)品和前沿技術(shù)研究體系，在智能織物護(hù)理、智能看護(hù)、智能光感等領(lǐng)域穩(wěn)步推進(jìn)，搶占智能家居市場(chǎng)。

好太太產(chǎn)品分為晾衣架和智能家居產(chǎn)品兩類。經(jīng)過多年發(fā)展，晾衣架的業(yè)務(wù)收入占比從早年的90%以上下降至15%左右。而智能家居產(chǎn)品從無(wú)到有，目前的收入占比已經(jīng)超過80%。

公開資料顯示，智能家居產(chǎn)品包括智能晾衣機(jī)、智能門鎖等智能產(chǎn)品; 晾衣架產(chǎn)品包括手搖晾衣架、落地晾衣架和外飄晾衣架。

根據(jù)相關(guān)研報(bào)，2024年智能晾衣機(jī)細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)150億元，六年期CAGR13.7%:銷量將達(dá)1037萬(wàn)套，2021-2024年均同增20%以上。消費(fèi)者傾向于頭部老牌企業(yè)，好太太在一線/新一線/二線城市的認(rèn)知率和購(gòu)買率均為第一。

另一方面，精裝修趨勢(shì)的演進(jìn)也成為推動(dòng)滲透率提升的重要?jiǎng)幽堋?/p>

2022 年 1-8我國(guó)精裝修比例為 40.4%，距離北美、日本 80%-90%仍有較大差距，各城市對(duì)精裝修比例有一定要求，后續(xù)有望逐步恢復(fù)增長(zhǎng)。智能晾衣機(jī)2021年在精裝修住宅市場(chǎng)配套 2.3 萬(wàn)套，同比增長(zhǎng) 136.3%，在精裝修住宅中配置率提升至 8.3%，后續(xù)仍有望快速提升。

2022年中國(guó)智能門鎖市場(chǎng)滲透率約為14%，相較歐美(35%)及日本(40%)韓國(guó)(80%)仍有較大發(fā)展空間。中國(guó)智能門鎖市場(chǎng)規(guī)模2023年預(yù)計(jì)為234億元，2027年將達(dá)到409億元，2023-2027年CAGR為15%。

分析預(yù)測(cè)，國(guó)家自2020年起不斷出臺(tái)行業(yè)利好政策支持智能家居行業(yè)發(fā)展，智能家居的滲透率在政策加持下將進(jìn)一步提高。

研發(fā)賦能新品、渠道齊發(fā)力

好的產(chǎn)品離不開研發(fā)投入。公司五年一期（2018年到2023年前三季度）的研發(fā)費(fèi)用超過15.6億元。

公開資料顯示，公司連續(xù)攻關(guān)了行業(yè)領(lǐng)先的智能行程自適應(yīng)及手勢(shì)感應(yīng)、智能快速收晾衣、陽(yáng)光追蹤晾曬等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了包括殺菌消毒、智能交瓦、人體感應(yīng)等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域突破，持續(xù)保持行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，不斷提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

以上技術(shù)的賦能已經(jīng)體現(xiàn)到新品中，并取得了較好的銷售表現(xiàn)。智能鎖V81ZMax和智能鎖GW-V81系列擁有3D結(jié)構(gòu)光人臉識(shí)別技術(shù)和第四代指靜脈識(shí)別技術(shù)，解決了物理磨損等傳統(tǒng)指紋識(shí)別障礙的消費(fèi)痛點(diǎn)。識(shí)別速度小于0.9s，識(shí)別通過率大于98%。

新品7CM級(jí)智能晾衣機(jī)比上一代超薄系列GW-128薄約10%，不擋內(nèi)開窗、不擋陽(yáng)臺(tái)柜。

并且好太太智能晾衣機(jī)打造了自研升級(jí)的超強(qiáng)動(dòng)力系統(tǒng)一一藍(lán)鯨2.0動(dòng)力系統(tǒng)。此系統(tǒng)榮獲中國(guó)質(zhì)量認(rèn)證中心簽發(fā)的CQC產(chǎn)品認(rèn)證證書，這也是對(duì)公司品質(zhì)承諾的最大認(rèn)可。

雖然三季報(bào)并未披露具體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，但有券商研報(bào)分析公司中報(bào)業(yè)績(jī)時(shí)指出，線上渠道高客單值新品推出，銷售情況良好，是毛利率提升的主因之一。

說(shuō)到線上渠道，就不得不提好太太今年卓有成效的全渠道布局。

公司在線上深入布局天貓、京東等線電商平臺(tái)以及抖音等新媒體平臺(tái)，設(shè)有好太太品牌的旗艦店或自營(yíng)店，多平臺(tái)覆蓋線上下消費(fèi)群體。隨著新零售模式與線上線下整合營(yíng)銷的興起，公司強(qiáng)化多元化引流體系，將公域流量推、私域流量打造，發(fā)展為吸引流量、提升客單轉(zhuǎn)化率的重要渠道，通過個(gè)性化運(yùn)營(yíng)，保持穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

線下渠道穩(wěn)健拓進(jìn)“開疆煥新”行動(dòng)，分城、分區(qū)精準(zhǔn)招商，一方面通過推動(dòng)城市運(yùn)營(yíng)平臺(tái)模式鞏固線下渠道領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，另一方面深化五金店、新零售、KA 等新渠道布局。

工程渠道方面，公司已與多家頭部房地產(chǎn)商達(dá)成良好戰(zhàn)略合作關(guān)系，也積極尋找更多的合作伙伴，正深入與國(guó)企央企、家裝公司、物業(yè)公司等達(dá)成良好合作;

同時(shí)公司也在探尋異業(yè)合作模式，開發(fā)整裝行業(yè)及大智能系統(tǒng)的晾曬產(chǎn)品植入，希望通過深度訂制產(chǎn)品等合作模式，形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制;此外公司也在探索產(chǎn)品在除家庭生活場(chǎng)景外的使用，比如說(shuō)酒店、學(xué)校等場(chǎng)景。

綜上所述，好太太在鞏固多元化渠道布局、智能家居產(chǎn)品不斷創(chuàng)新升級(jí)、加強(qiáng)研發(fā)及供應(yīng)鏈管控的背景下，有望充分受益于智能家居賽道的快速發(fā)展，成為智能家居滲透率提升邏輯下的贏家。