綠米聯(lián)創(chuàng)：智能家居基礎(chǔ)設(shè)備供應(yīng)商綠米成立于2009年，2014年成為小米生態(tài)鏈企業(yè)。綠米的創(chuàng)始人、現(xiàn)任CEO游延筠是資深的自動(dòng)化和控制技術(shù)領(lǐng)域?qū)＜遥G米整體團(tuán)隊(duì)人數(shù)超過300人，其中產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)人員占比超過2/3，公司具備濃厚的技術(shù)基因。

綠米從事智能家居行業(yè)，產(chǎn)品主要是網(wǎng)關(guān)、插座等智能家居基礎(chǔ)設(shè)備，并依托這些小設(shè)備實(shí)現(xiàn)家居智能化，目前擁有SKU數(shù)量已經(jīng)超過20個(gè)。公司致力于打造“硬件連接+數(shù)據(jù)+服務(wù)平臺(tái)”的商業(yè)模式，是小米AIoT戰(zhàn)略下重要的生態(tài)鏈公司之一。

發(fā)展歷程：加入小米生態(tài)鏈轉(zhuǎn)型C端完成崛起，發(fā)展自主品牌、線下渠道奠定長期競爭力綠米成立時(shí)主攻TOB端樓宇智能化改造，2014年嗅到智能家居行業(yè)技術(shù)門檻降低、行業(yè)關(guān)注度提升以及小米開啟IOT戰(zhàn)略的變化，果斷轉(zhuǎn)型C端主攻智能家居，并成為小米生態(tài)鏈企業(yè)。根據(jù)綠米官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2015年與小米聯(lián)合發(fā)布的米家智能家居套裝上市1年銷售量即突破百萬套，由此奠定了綠米的崛起。

對綠米而言，過分依賴小米可能造成市場空間受限、口碑無法積累、盈利乏力等問題。因此，綠米在2016Q3開始發(fā)展自主品牌Aqara，并從產(chǎn)品、渠道與服務(wù)、生態(tài)構(gòu)建出發(fā)，構(gòu)造更豐富的產(chǎn)品線，提供更完善的服務(wù)，實(shí)現(xiàn)更開放的生態(tài)以實(shí)現(xiàn)長期增長。綠米的現(xiàn)階段的核心競爭力包括三方面：(1)技術(shù)：豐富的軟硬件技術(shù)儲(chǔ)備;(2)產(chǎn)品：功能全面且性價(jià)比突出;(3)渠道：依托小米的支持在線上C端優(yōu)勢明顯，同時(shí)線下、B端市場穩(wěn)步推進(jìn)。

從綠米透視行業(yè)：基于海量多維度數(shù)據(jù)的衍生性，以小組件構(gòu)建生態(tài)的模式將具備更大的發(fā)展?jié)摿ξ覀冋J(rèn)為綠米作為相對低調(diào)的生態(tài)鏈公司，其價(jià)值未被市場充分認(rèn)識(shí)。從協(xié)同角度，基于SKU拓展、多硬件設(shè)備及核心技術(shù)支持，綠米是小米AIoT戰(zhàn)略的重要組成部分。綠米及其模式從當(dāng)下來看，隨著產(chǎn)品技術(shù)成熟、價(jià)格降低、市場教育加速、B端需求放量，行業(yè)有望迎來加速發(fā)展。而從長遠(yuǎn)來看，綠米可貢獻(xiàn)的基礎(chǔ)設(shè)備多，SKU擴(kuò)展性強(qiáng)，應(yīng)用場景豐富，海量設(shè)備背后的海量且多層次的數(shù)據(jù)，使綠米及相同模式的企業(yè)在未來更有望成為平臺(tái)型企業(yè)或平臺(tái)型企業(yè)的核心支柱。

投資建議通過綠米透視智能家居行業(yè)，我們認(rèn)為家庭生態(tài)的構(gòu)建將是智能家居的最大看點(diǎn)，我們認(rèn)為綠米聯(lián)創(chuàng)的未來發(fā)展值得期待。我們關(guān)注以AIoT作為未來10年發(fā)展戰(zhàn)略、目前設(shè)備連接數(shù)量領(lǐng)先的小米集團(tuán)(廣發(fā)海外電子組覆蓋)。

我們同樣關(guān)注現(xiàn)階段在家電市場份額優(yōu)勢明顯、對家庭場景理解更深入、已提出M-SMART雙智戰(zhàn)略的美的集團(tuán)、U+戰(zhàn)略的青島海爾(600690)，兩大龍頭未來有望建成一個(gè)基于家庭場景的垂直應(yīng)用平臺(tái)以構(gòu)建智能家居生態(tài)。

風(fēng)險(xiǎn)提示輕量化無線智能家居組件產(chǎn)品穩(wěn)定性較差影響銷售;房地產(chǎn)市場下行，導(dǎo)致B端市場空間縮小，智能家居組件滲透速度不及預(yù)期;智能家居平臺(tái)不能發(fā)展出明確的盈利模式。

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