港股海爾電器要變身海爾智家了。

百慕大時間12月18日，海爾智家股份有限公司(“海爾智家”，600690.SH/690D)以協(xié)議安排方式將海爾電器集團(tuán)有限公司(“海爾電器”，1169.HK)私有化已由百慕大法院于當(dāng)日舉行的法院聆訊批準(zhǔn)，該計劃將于12月21日生效。

計劃生效后，海爾智家預(yù)期于12月23日上午9時(香港時間)起在香港聯(lián)交所掛牌上市，海爾電器則在同時間撤銷在香港聯(lián)交所的上市地位。

在此之前，海爾智家已完成在上海證券交易所及德國法蘭克福交易所的上市，其前身為青島海爾股份有限公司，其大家電零售量在全球家電企業(yè)中連續(xù)九年位列第一。

三地上市的海爾

2019年，青島海爾宣布更名為海爾智家。若此次在港股能夠順利上市，意味著海爾智家將成功在上海證券交易所及德國法蘭克福交易所以及香港交易所上市，構(gòu)建起“A+D+H”的全球資本布局，而海爾電器亦將成為海爾智家的全資附屬公司。

海爾智家三地上市，哪里來的底氣呢?

今年上半年，由于疫情的影響，家電行業(yè)受到了極大的沖擊，白電三大品類銷量呈大幅度下滑的趨勢。而海爾智家在第一季度的家電寒冬后，上半年和Q3財報表現(xiàn)可觀。

海爾智家2020年的半年報中，上半年海爾智家實現(xiàn)整體營收957.3億元，其中，二季度國內(nèi)收入同比增長了14%，白電和廚衛(wèi)產(chǎn)品同比增速高達(dá)21%。其中，海外市場實現(xiàn)收入470億元，同比增長0.64%。海外經(jīng)營利潤率由一季度的2.3%增加到二季度的3.8%。

10月29日，海爾智家發(fā)布2020三季報，依然是海外市場表現(xiàn)亮眼。第三季度海爾智家海外市場收入增長17.5%，經(jīng)營利潤大增58%，冰洗空三大產(chǎn)業(yè)在20多個國家進(jìn)入TOP3行列。

與美的、格力相比營收，2019年海爾的營收站上2000億大關(guān)，與格力基本打平，與美的營收也只差800億左右。但將其營收水平拉到這個位置的大部分靠海外市場，海爾國內(nèi)營收長期瓶頸，停在千億左右。

海爾的本地增長一直乏力，原因在于國內(nèi)賽道海爾空調(diào)比不過隔離美的，冰箱洗衣機(jī)增量已逼近終點。在中國市場，冰箱洗衣機(jī)的滲透率早已達(dá)成戶均一臺，想要讓中國家庭多買一臺冰箱或洗衣機(jī)，并不是很容易的事情。

國內(nèi)空冰洗的市場看來已經(jīng)飽和，海爾智家也沒有硬擠。另辟蹊徑的海爾主打的兩張牌是“海外”和“物聯(lián)網(wǎng)”。力推“智家”。

上半年，海爾智家物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)收入37.7億，同比增長96%。今年9月，海爾發(fā)布三翼鳥場景品牌，海爾方面數(shù)據(jù)顯示，前三季度場景方案銷售 68.7萬套，同比增長24.5%。在體驗云平臺上，1-9 月份網(wǎng)器綁定量同比增長 116%， 9月份智家APP日活同比增長 225%。

智能家居大戰(zhàn)中的海爾

智能家居大戰(zhàn)緊張進(jìn)行，原家電“老巨頭”們與物聯(lián)網(wǎng)家居“新貴”們，都在這個大戰(zhàn)里想分一杯羹。

近日，IDC發(fā)布《IDC中國智能家居設(shè)備市場季度跟蹤報告》。《報告》顯示，2020年第三季度中國智能家居設(shè)備市場出貨量約5112萬臺，同比下降2.5%。其中，第三季度智能音箱市場出貨量約829萬臺，同比下降14.7%，家庭視頻娛樂設(shè)備出貨量約1238萬臺，同比下降19.9%。

從廠商份額看，小米保持第一，美的位居第二，海爾名列第三。

與格力、美的在國內(nèi)市場接地氣打價格戰(zhàn)不同，海爾的營銷仿佛都在天上和外頭，也就是生態(tài)場景和海外市場。海爾在自己的新敘事中，儼然跟上了小米之路，試圖向新物聯(lián)網(wǎng)巨頭轉(zhuǎn)型。改名“智家”，也表明自己全面擁抱物聯(lián)網(wǎng)，進(jìn)軍智能家居時代的決心。

對比來看，小米覆蓋了2000萬戶家庭，擁有2.07億MIUI用戶，這些構(gòu)成小米實現(xiàn)流量變現(xiàn)的龐大用戶基礎(chǔ)。而海爾表示，海爾家電覆蓋了超過2億家庭，實際用戶數(shù)顯然要更高。用十倍于小米的用戶數(shù)和存量設(shè)備來推動智能家居增長，或許海爾智家自信滿滿的底氣就在于此。

智能制造行業(yè)分析專家楊波認(rèn)為，海爾與小米的模式不一樣，從大型家電入手切入智能家居產(chǎn)品相對更容易，而小米這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的智能家居恰恰這里是短板，因此這就是傳統(tǒng)的家電企業(yè)可以占據(jù)榜單前列的原因。

擁有傳統(tǒng)家電巨頭優(yōu)勢、又布局生態(tài)場景的海爾，是不是沒有短板呢?不然，有一個地方就似乎無法模仿小米，就是真實的“米粉”會為全套小米買單，而并無 “海爾粉絲”的情懷存在。

小米雖然只有2000萬戶，但這些用戶忠誠度很高，很多直接全套小米設(shè)備。小米的終端也是此外，小米設(shè)備想要實現(xiàn)智慧物聯(lián)，小米手機(jī)或小米盒子構(gòu)成了天然的物聯(lián)網(wǎng)入口;用小米操作系統(tǒng)或者小米盒子來掌控全局，從邏輯上能夠講的通順。

而海爾覆蓋的2億家庭，看上去似乎用戶量很大，但每家擁有的家電品牌完全不同，一家只有一件海爾家電的情況比比皆是，考慮到不同品牌的冰空洗各自為政，這些不同品牌的終端實現(xiàn)物聯(lián)基礎(chǔ)并不足夠。

另外，與小米不同，海爾并沒有和小米一樣的手機(jī)或盒子等終端，并不具備打造智能家居入口的基因。這或許是董明珠的格力手機(jī)在不被看好的聲音中，堅定出世的原因。

海爾只是擁有物聯(lián)網(wǎng)中的表面家居用戶數(shù)字，近期推出的“三翼鳥”這一場景品牌概念，指向的是物聯(lián)網(wǎng)的標(biāo)準(zhǔn)體系，而勾勒出的生態(tài)是否能真正填充亟待各方細(xì)思量。

然而即使如此，在資本市場的語境里，海爾的故事和高端線、海外先有足夠走紅的表現(xiàn)，足夠讓大量資金在手無處可去的機(jī)構(gòu)們?yōu)橹I單。

與格力、美的整體上市不同，海爾一上市就面對著內(nèi)部盤根錯節(jié)的利益關(guān)系的挑戰(zhàn)。海爾智家持有港股海爾電器股權(quán)，而兩家公司業(yè)務(wù)又多有相互覆蓋。此外海爾智家與海爾電器的兩地上市，產(chǎn)生了一個擁有巨大體量的空架子，但內(nèi)部資源卻不分家，關(guān)聯(lián)交易更是多到難以厘清。

“這樣的業(yè)務(wù)布局既不符合當(dāng)前整個智能家居生態(tài)的發(fā)展趨勢，也將容易導(dǎo)致海爾智家和海爾電器雙方之間利益難以平衡、缺乏管理效率、費用重疊冗余等問題?！庇袠I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

海爾提供的解決辦法是將港股中的海爾電器私有化，徹底解決關(guān)聯(lián)交易的問題。7月31日，海爾電器發(fā)布公告表示，海爾智家以協(xié)議安排的方式向計劃股東提出將海爾電器私有化之方案，海爾電器私有化后，海爾智家擬在港交所整體上市。