6 月 28 日，頭部 ODM 廠商(原始設(shè)計制造商)華勤技術(shù)遞交 IPO 招股書。這意味著這家為三星、OPPO、小米、vivo、聯(lián)想等知名企業(yè)提供“幕后服務(wù)”的巨頭，即將正式登上科創(chuàng)板的舞臺。

根據(jù)招股書，華勤技術(shù)擬募資 75 億元，本次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過 8888 萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于 10%。

由于不覆蓋品牌、渠道銷售的環(huán)節(jié)，ODM 廠商普遍不為大眾消費者所熟識。事實上，ODM 廠商也有一定的技術(shù)實力，其為品牌廠商提供的服務(wù)可覆蓋產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、采購、物流、生產(chǎn)制造的全流程。

ODM 行業(yè)具有明顯的頭部效應(yīng)，華勤技術(shù)、聞泰科技、龍旗科技三大巨頭去年占據(jù)著 77%的市場份額。華勤招股書顯示，以“智能硬件三大件”出貨量計算(包括智能手機、筆記本電腦和平板電腦)，華勤去年整體出貨量達(dá) 1.9 億臺，位居全球智能硬件 ODM 行業(yè)第一。

目前，聞泰科技已靠著收購安世半導(dǎo)體搖身一變，成為 A 股炙手可熱的半導(dǎo)體廠商，市值超千億元。而被戲稱為“小米代工廠”的龍旗科技則命運多舛，曾二次沖刺 IPO 宣告失敗，利潤率“被批”低于同行。

去年營收增速近 70%，投資收益占比高影響利潤穩(wěn)定

2005 年，在中興已經(jīng)工作 8 年的邱文生決定下海創(chuàng)業(yè)，華勤技術(shù)也由此誕生。同年 8 月，華勤通過股東會決議，同意公司注冊資本為 900 萬元，其中邱文生現(xiàn)金出資 81 萬元。作為華勤的實際控制人，邱文生現(xiàn)在合計控制公司 46.73% 的股份以及 62.09% 的表決權(quán)比例。

華勤背后也少不了巨頭的身影，其中英特爾持有華勤 2.10%股權(quán)，高通公司旗下的高通無線持有 1.23%股權(quán)。

招股書顯示，華勤近三年實現(xiàn)了營收和凈利的雙增長。2018 至 2020 年，華勤分別實現(xiàn)營收 308.81 億元、353.00 億元、598.66 億元。其中，2019 年同比增速為 14.31%，去年為 69.59%。而凈利潤則分別達(dá)到了 1.82 億元、5.05 億元、21.91 億元。

對比來看，華勤營收高于聞泰，但凈利潤不及聞泰。聞泰去年實現(xiàn)營收 517.06 億元，同比增長 24.36%，而凈利潤達(dá)到了 24.15 億元，同比增長 92.68%。

值得一提的是，華勤通過產(chǎn)業(yè)鏈投資獲得的受益較大，2018 至 2020 年投資收益分別為 1531 萬元、1.05 億元及 1.85 億元，公允價值變動損益分別為 1.20 億元、0.16 億元和 2.09 億元，二者合計占利潤總額的比例分別為 85.58%、22.20% 和 15.94%。華勤強調(diào)，未來若無法持續(xù)取得較高投資收益，或投資收益的持續(xù)性和穩(wěn)定性出現(xiàn)較大波動，將對公司整體利潤水平造成負(fù)面影響。

招股書顯示，華勤在報告期早期因?qū)ν馔顿Y收益及政府補助規(guī)模較大，公司非經(jīng)常性損益對其整體經(jīng)營業(yè)績占比較高。2018 年至 2020 年，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤分別為-680.8 萬元、3.59 億元和 16.95 億元。

手機業(yè)務(wù)收入占比 52.68%，三星是第一大客戶

事實上，華勤營收的增長離不開手機業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。從產(chǎn)品線來看，去年華勤手機業(yè)務(wù)營收占比達(dá)到了 52.68%。

據(jù)了解，華勤手機產(chǎn)品銷量在 2019 年和 2020 年分別同比增長 7.75% 和 111.11%。去年華勤的手機銷量超過了 1.17 億臺，銷售金額同比增長 42.9%。

根據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)，按出貨量口徑統(tǒng)計，去年華勤首次超過聞泰成為了手機 ODM/IDH (獨立設(shè)計公司)行業(yè)第一，市場份額達(dá)到了 34%，出貨量達(dá) 1.62 億臺。

招股書顯示，OPPO 和三星分別在 2019 年和 2020 年大規(guī)模采取 ODM 模式，是公司報告期內(nèi)手機銷量增長的主要驅(qū)動力。而 Counterpoint 報告也指出，華勤的顯著增長主要由大客戶三星、OPPO/realme/Oneplus 及小米的增量訂單拉動。華勤 2019 下半年進(jìn)入三星供應(yīng)商體系，并于 2020 年初開始為三星規(guī)模供貨。

從去年客戶為華勤貢獻(xiàn)的營收來看，三星排名第一占比 29.4%，聯(lián)想排名第二占比 14.92%，OPPO 排名第四為 9.37%。

當(dāng)然，為品牌廠商提供 ODM 服務(wù)也并不是個“美差事”，整體行業(yè)毛利率其實較薄。華勤手機業(yè)務(wù)毛利率僅有 11.32%，筆記本電腦業(yè)務(wù)毛利率只有 5.51%。

而聞泰科技憑借半導(dǎo)體業(yè)務(wù)在毛利率方面有不俗的表現(xiàn)。財報顯示，聞泰科技去年營收占比達(dá)到 19%的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率為 27.16%。

募資 75 億元，豐富多品類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

在去年全球手機市場面臨銷量下滑的窘境時，諸如華勤等 ODM/IDH 公司手機出貨量卻有所提升。Counterpoint 數(shù)據(jù)顯示，2020 年全球 ODM/IDH 模式出貨的手機達(dá)到 4.8 億臺，增長率約為 22%。

手機廠商們已經(jīng)進(jìn)入了存量競爭的階段。而由于 ODM 廠商可以快速、大批量、低成本地進(jìn)行生產(chǎn)，部分品牌廠商更傾向于將中低端機型交給代工廠來進(jìn)行研發(fā)設(shè)計和生產(chǎn)制造。

比如，在小米通過中低端機型走量、坐上全球前三寶座的背后，離不開 ODM 廠商們的支持。數(shù)據(jù)顯示，小米是去年委外出貨量最多的手機品牌，另外三星的年增長高達(dá) 269%。

根據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)，以 ODM/IDH 模式制造的智能手機占全球智能手機出貨量的比例從 2016 年的 25% 上升至 2020 年的 36%，預(yù)計 2025 年智能手機 ODM/IDH 模式出貨量將達(dá)到 6.5 億臺，滲透率將達(dá)到 40%。

然而，手機行業(yè)天花板已現(xiàn)，暫時的增長并不能緩解 ODM 廠商的焦慮，非手機品類 ODM 成為廠商關(guān)注的新焦點。中泰證券最新研報指出，手機 ODM 委外規(guī)模逐漸趨向飽和、競爭格局集中化，促使手機 ODM 廠橫向拓展新市場，向非手機品類滲透。

比如，聞泰在去年財報中指出，計劃在 2023 年將平板、筆電、IoT、智能硬件、汽車電子等非手機業(yè)務(wù)營收比重從目前的約 5%，提升到 30%。

而華勤也不例外。在招股書中，華勤擬募集資金 75 億，從其募資用途中也可以發(fā)現(xiàn)，華勤對加速新興業(yè)務(wù)布局的渴望。此外，華勤還在今年初將公司名由“華勤通訊”更改為“華勤技術(shù)”，以向外界傳達(dá)更廣泛的業(yè)務(wù)方向。

在華勤募集資金投資方向中，“上海新興技術(shù)研發(fā)中心項目”擬使用募集資金金額 15 億元，為加強對 5G、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā);“華勤絲路總部項目”聚焦智能穿戴領(lǐng)域，擬使用募集資金金額 9.99 億元;“華勤技術(shù)無錫研發(fā)中心二期”則針對的是嵌入式軟件領(lǐng)域。

華勤指出，傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品智能手機和平板電腦市場雖然依舊維持較大體量，但已經(jīng)進(jìn)入相對成熟階段。為了實現(xiàn)公司長期業(yè)務(wù)增長目標(biāo)，豐富多品類智能硬件產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。