王力安防(605268.SH)發(fā)布了上市后的第一個(gè)半年報(bào)。

2021年上半年，王力安防營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增，工程渠道收入更是同比增加了60%?？芍^“成也蕭何敗也蕭何”，受工程渠道賬期較長(zhǎng)的影響，王力安防的應(yīng)收賬款持續(xù)走高，且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額大幅下滑。

業(yè)績(jī)美中不足，產(chǎn)品質(zhì)量更是如此。不僅常常遭到消費(fèi)者的投訴，甚至連投資者也公開(kāi)“吐槽”。

“由于經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量多、地域分布廣，增加了公司對(duì)銷(xiāo)售渠道管理的難度。”王力安防在半年報(bào)中解釋道。問(wèn)題的癥結(jié)又指向了渠道，剛進(jìn)入資本市場(chǎng)不足6個(gè)月，渠道開(kāi)拓還未大展拳腳，問(wèn)題便已生出不少，而未來(lái)隨著渠道擴(kuò)充的提速，又會(huì)生出哪些新問(wèn)題？

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降超2倍

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，王力安防實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.21億元，同比增長(zhǎng)50.73%；歸母凈利潤(rùn)7744萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.13%；扣非凈利潤(rùn)7299萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.78%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，王力安防披露，公司與原有合作的房地產(chǎn)客戶(hù)的采購(gòu)占比有所上升，同時(shí)拓展了的房地產(chǎn)客戶(hù)。報(bào)告期內(nèi)，工程渠道收入同比增長(zhǎng)了60%。

和房地產(chǎn)客戶(hù)緊密合作，增強(qiáng)工程渠道收入是近兩年家居企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力之一，但工程渠道客戶(hù)賬期較長(zhǎng)等弊端也較為明顯，易給企業(yè)現(xiàn)金流帶來(lái)壓力。

報(bào)告顯示，王力安防的應(yīng)收賬款持續(xù)走高，截至2021年上半年，應(yīng)收賬款為6.52億元，占總資產(chǎn)約20%，相比2020年底增加4046萬(wàn)元。

應(yīng)付賬款更高，為7.6億元，占總資產(chǎn)的23.21%。截至2020年期末，該數(shù)據(jù)僅5.59億元。半年時(shí)間，王力安防應(yīng)付賬款激增超2億元，期末變動(dòng)比例為36.16%。對(duì)此，王力安防表示系期末應(yīng)付貨款增加所致。

截至2021年6月30日，王力安防應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率僅為1.62，同期其主要競(jìng)品江山歐派該數(shù)據(jù)為2.63，高出61.7%。王力安防應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為111.35，同期江山歐派僅為68.45。差距明顯。

此外，相比2020年末，王力安防存貨也由2.74億元大幅上升49.6%至4億元。存貨壓力顯現(xiàn)。

應(yīng)收、應(yīng)付賬款上升且存貨增加，或?qū)ν趿Π卜赖慕?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流產(chǎn)生較大影響。報(bào)告顯示，2021年上半年，王力安防經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.3億元，同比驟降235.73%。

在此之下，王力安防的負(fù)債也在增長(zhǎng)。對(duì)比2019年、2020年及2021年中期報(bào)告，王力安防負(fù)債分別為10.67億元、11.63億元和16.16億元，連續(xù)3年上升。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑

從具體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，王力安防主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為鋼質(zhì)安全門(mén)、其他門(mén)、智能鎖及其他業(yè)務(wù)。其中鋼質(zhì)安全門(mén)是其營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。

在四大業(yè)務(wù)板塊中，鋼質(zhì)安全門(mén)貢獻(xiàn)了超七成收入。

半年報(bào)顯示，鋼質(zhì)安全門(mén)營(yíng)業(yè)收入7.49億元，占比73.41%；其他門(mén)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，營(yíng)收占比16.68%，；智能鎖營(yíng)收6510.94萬(wàn)元，營(yíng)收占比為6.38%；其他業(yè)務(wù)營(yíng)收1919.4萬(wàn)元，營(yíng)收占比2.83%，毛利率較去年同期下滑7.04%。

細(xì)看四大業(yè)務(wù)的毛利率，三個(gè)都在下滑，只有其他門(mén)在上升，且毛利率上升僅為0.09個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，其他業(yè)務(wù)的毛利率下滑幅度最大，較去年同期下滑7.04%。；其次是，營(yíng)收重頭鋼質(zhì)安全門(mén)，毛利率為27.89%，較去年同期下滑1.56%；智能鎖毛利率為36.52%，較去年同期下滑0.97%。

毛利率的下滑，與成本開(kāi)支的上漲不無(wú)關(guān)系。2021年上半年，王力安防的銷(xiāo)售費(fèi)用及管理費(fèi)用均出現(xiàn)較大幅度的上漲。報(bào)告期內(nèi)，王力安防銷(xiāo)售費(fèi)用合計(jì)9839.9萬(wàn)元，上期發(fā)生額僅為7033.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)近40%。

同期，王力安防管理費(fèi)用為4869.3萬(wàn)元，上期發(fā)生額僅為3267.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)近50%。

相比之下，研發(fā)費(fèi)用的增幅較小。上半年，王力安防研發(fā)費(fèi)用2851.7萬(wàn)元，上期發(fā)生額為2366.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.5%。

產(chǎn)品屢遭投訴

業(yè)績(jī)多方承壓，而核心的產(chǎn)品，卻也常遭消費(fèi)者的投訴。

近日王力安防在黑貓平臺(tái)新增多起投訴，內(nèi)容涉及質(zhì)量問(wèn)題及售后服務(wù)等。

一消費(fèi)者投訴稱(chēng)，去年7月初在王力安全門(mén)線下實(shí)體店購(gòu)買(mǎi)防盜門(mén)，2020年8月底安裝至今，門(mén)鎖已發(fā)生松動(dòng)4次，頻繁出現(xiàn)問(wèn)題。對(duì)方承諾重新寄鎖，但一直在拖延處理。

另一消費(fèi)者投訴稱(chēng)，在天貓平臺(tái)上購(gòu)買(mǎi)王力安全門(mén)，今年7月16日由商家在物流公司驗(yàn)收，安裝之前，發(fā)現(xiàn)門(mén)有嚴(yán)重摔壞變形問(wèn)題。商家在已知商品質(zhì)量有問(wèn)題的情況下，未提前知會(huì)買(mǎi)家，仍舊將嚴(yán)重摔壞變形的故障門(mén)送至買(mǎi)家家中。消費(fèi)者稱(chēng)，商家對(duì)此不同意更換、不主動(dòng)聯(lián)系，拒絕退貨退款。

據(jù)查，王力安防在黑貓平臺(tái)共涉及投訴21起，其中僅10起顯示已完成。即使是王力安防的投資者，也曾對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)表示過(guò)不滿(mǎn)意。

有投資者在同花順平臺(tái)上向王力安防提問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)貴公司的渠道掌控力怎樣？作為一名投資者和王力終端產(chǎn)品的消費(fèi)者，對(duì)于這次貴司產(chǎn)品的消費(fèi)體驗(yàn)極其糟糕，湖南省祁陽(yáng)市的門(mén)店售后服務(wù)確實(shí)不敢恭維，貨款已付清安裝不穩(wěn)固三請(qǐng)四請(qǐng)也不作為。

王力安防回答表示：“將核實(shí)并努力解決您反映的售后服務(wù)問(wèn)題，同時(shí)持續(xù)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)售后服務(wù)工作的管控”。

在最新的中期報(bào)告中，王力安防也表示，由于經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量多、地域分布廣，增加了公司對(duì)銷(xiāo)售渠道管理的難度。此外，如果公司管理及服務(wù)水平的提升無(wú)法跟上經(jīng)銷(xiāo)商業(yè)務(wù)發(fā)展的速度，則可能出現(xiàn)對(duì)部分經(jīng)銷(xiāo)商服務(wù)滯后等問(wèn)題。

但實(shí)際上，屢被投訴并不完全是經(jīng)銷(xiāo)商的服務(wù)問(wèn)題，王力安防的產(chǎn)品質(zhì)量仍是關(guān)鍵。

早在2020年12月31日，正當(dāng)王力安防沖刺IPO之時(shí)，浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布《關(guān)于2020年電商領(lǐng)域旅行箱包等18類(lèi)消費(fèi)品專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)督抽查情況的通報(bào)》稱(chēng)，標(biāo)稱(chēng)生產(chǎn)者為“王力安防科技股份有限公司”、規(guī)格型號(hào)為“X3智能鎖（珍珠灰）IC卡+網(wǎng)關(guān)”的一款“智能鎖”被檢出“防技術(shù)開(kāi)啟”項(xiàng)目不合格。